沪镍期现结构拉锯：现货升水走扩与LME高库存高悬的多空博弈
9月初，沪镍期货市场呈现典型的期现结构拉锯格局。现货市场1#镍均价报129250元/吨，较沪镍2610合约升水扩大至约1100元/吨，这一升水幅度的走扩，反映出短期现货供应偏紧的格局。然而，LME镍库存仍高悬于26万吨以上的高位，伦外镍收盘报16770美元/吨，持仓量高达23.4万手，显示海外资金对中期镍价方向的分歧尚未收敛。这种现货升水与高库存并存的局面，使得镍价陷入上下两难的震荡格局。
从技术面观察，9月1日沪镍主力合约收于128070元/吨，涨幅0.45%，日内成交18.70万手，持仓量较前一日减少17795手至13.15万手。持仓量的下降暗示部分空头获利离场，但多头跟进意愿亦不强。价格在布林带双轨之间运行，下沿构成短期支撑，上方则面临关键阻力位。9月2日，沪镍主力合约下跌0.75%报126800元/吨，LME镍亦跌0.57%报16675美元/吨，显示市场在缺乏新增驱动下，反弹动能不足，价格重心有所下移。
基本面方面，印尼已明确年内暂缓征收镍出口税与暴利税，同时RKAB镍矿配额锁定在2.6至2.7亿吨，当前消费进度已达年度配额的53%至55%，供需仍处于紧平衡状态。但供应端存在潜在增量，且理论成本支撑下移，对镍价形成压制。短期来看，现货升水走扩为价格提供一定支撑，但LME高库存犹如悬顶之剑，压制反弹空间。技术面上，下方支撑位需关注布林带下沿及126500元附近的近期低点，上方阻力则看向129000-130000元区间，若突破或打开上行空间，反之则延续震荡。
综合来看，沪镍期现结构的多空博弈仍在持续。现货升水与LME高库存的拉锯，使得镍价短期或维持区间震荡格局。投资者需密切关注LME库存变化、印尼政策动向以及下游消费情况，这些因素将决定镍价能否突破当前震荡区间。技术指标显示，镍价处于关键位置，方向选择或将临近。
风险提示：期货市场波动较大，以上分析仅供参考，不构成具体交易建议，投资者需根据自身情况谨慎决策。
