棕榈油期货高位震荡回调：万元关口失而复得，多空博弈加剧短期技术面承压
8月25日，大商所棕榈油期货主力P2701合约经历了一场惊心动魄的多空拉锯。早盘低开后震荡下行，盘中最低触及9962元/吨，短暂击穿万元整数心理关口，随后多头迅速反击，价格企稳回升，最终收报10079元/吨，较昨结下跌99元，跌幅0.97%，日K线收出带下影线的阴线。当日最高10143元，结算价10064元，显示多空双方在万元关口附近展开激烈争夺。
从资金流向看，主力合约当日减仓缩量，持仓量减少14305手至562823手，成交量639721手，收盘资金整体净流出2.82亿元。这组数据透露出重要信号：前期推动价格反弹的多头资金正在高位退潮，获利了结情绪浓厚，短线技术动能明显减弱。资金的高位撤离往往意味着行情短期难以延续单边上涨，震荡整理或成为主基调。
本轮回调并非孤立事件，而是多重因素共振的结果。前期棕榈油受原油走强、生物柴油政策预期及厄尔尼诺远期减产炒作推动，走出阶段性反弹行情。然而，随着价格攀升至万元上方，多头获利了结压力与日俱增。与此同时，内外盘基本面利空因素浮现：美豆油走弱、马来西亚出口数据疲软，共同压制盘面。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1045204吨，较上月同期的1307012吨减少20%，出口转弱直接打击市场信心。
国内基本面同样不容乐观。截至2026年8月21日，全国重点地区棕榈油商业库存为87.24万吨，环比增加0.83万吨，同比大幅增加29.03万吨，增幅达49.87%。高企的库存水平持续制约价格反弹高度，使得上方空间受限。在供应端，厄尔尼诺天气因素仍是市场关注的焦点。机构预测未来两周东南亚产区降水低于均值，干旱预期强化远期减产逻辑，这为价格提供一定底部支撑。
技术面上，P2701合约在万元关口失而复得，显示出该位置存在较强买盘承接。但短期均线系统开始走平，MACD指标有高位死叉迹象，技术指标偏空。大越期货认为，短期棕榈油高位调整运行，P2701合约或于9900-10300附近区间震荡；宁证期货则表示，短期原油回落令棕榈油承压，建议观望等待、择机做多。综合来看，市场多空分歧加大，短线或在万元关口上方反复拉锯。
后续观察重点：一是万元整数关口的支撑有效性，若连续跌破可能引发进一步回调；二是9900-10300区间震荡的突破方向，放量突破上沿则有望重启涨势，跌破下沿则打开下行空间；三是马来西亚出口数据及国内库存变化，若出口持续疲软、库存继续累积，将对价格形成压制；四是厄尔尼诺天气演变，若干旱加剧，减产预期可能再度升温，为价格提供反弹动能。
风险提示：期货市场波动剧烈，以上分析仅供参考，不构成具体交易建议。投资者应密切关注盘面变化及基本面消息，做好风险管理。
